本周，全球全球债券市场遭遇猛烈抛售，债市债收影响了之前表现强劲的抛售风险资产。周五，潮影产美美股三大指数显著回落，响风险资科技股受挫最为严重。益率标普500指数下跌超过1.2%，突破与此同时，科技美国10年期国债收益率突破4.5%，股领股引发了市场对高利率环境持续时间的跌美担忧。
日本30年期国债收益率历史上首次突破4%，全球而英国长期国债收益率攀升至28年来的债市债收新高。国际油价也在持续上涨，抛售布伦特原油价格超过每桶105美元。潮影产美尽管之前的响风险资几个月市场对中东冲突、通胀回升及供应链问题等风险反应平淡，美股仍然屡创新高，企业债信用利差保持低位，尤其是AI概念股及加密资产得到散户的热捧。
然而，本周局面开始转变。美国陆续发布高于预期的通胀数据，推动长期国债收益率快速攀升，市场开始重新评估美联储未来无法降息甚至可能进一步收紧政策的前景。摩根资产管理的投资组合经理Priya Misra指出，10年期美债收益率突破4.5%后，风险加剧，不仅影响债券市场，也波及整个风险资产体系。随着金融条件逐渐收紧，市场关注已从“单纯通胀”转向“滞胀风险”。
尽管周五调整，但美股已连续七周上涨。不过，市场内部结构却显露疲态，数据显示，标普500指数11大板块中已有8个出现下跌，涨幅主要集中在科技板块。尽管债券收益率飙升，投资级和高收益债信用利差却保持稳定，主要受到企业盈利强劲及一级市场需求支持。
分析人士认为，令市场紧张的并不仅仅是收益率上涨，而是“全球同步上涨”。英国30年期国债收益率一度突破5.8%，创下1998年以来新高，市场对首相斯塔默可能面临党内挑战的担忧加剧。与此同时，日本、德国、西班牙及澳大利亚国债收益率也齐齐走高。
巴克莱欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示，通胀重新升温正在加剧债券市场的压力，英国的政治风险推动了国债风险溢价上升，这一压力开始向全球发达市场债券扩散。
越来越多华尔街机构对高利率对股市估值的影响表示担忧。加拿大皇家银行市场策略师Lori Calvasina警告，如果美国10年期国债收益率升至5%，美股的估值体系可能面临重大压缩。美国银行曾表示，30年期美债收益率5%是市场的重要分水岭，长期利率的上升可能对股市的风险偏好造成更大压力。
尽管如此，市场多头仍对AI行情保持信心。Federated Hermes副首席投资官Steve Chiavarone认为，债市与AI股票反映的是不同时间维度的逻辑。他表示，油价上涨和债券收益率上升反映未来3至6个月的供应紧张及通胀持续，而AI股票则看好未来1至3年的生产率提升及通胀回落。他指出，目前企业盈利上修力度是二十年来最强的一轮，认为股票依然是抗通胀的优于债券、现金和贵金属的资产。
然而，空头则对当前市场逻辑的长期共存性表示担忧。Cetera金融集团首席投资官Gene Goldman指出，不同资产类别虽然各自有合理的故事，但并未讲述同一个故事。他认为，最终股市估值可能被迫调整，或者债券市场需重新评估美联储的政策紧缩程度。
